亿策略平台光大期货：12月8日矿钢煤焦日报

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　　钢材：钢厂减产库存下降，关注重要会议驱动

　　螺纹方面，本周全国螺纹产量环比回落16.77万吨至189.31万吨，同比减少33.17万吨；社库环比回落23.62万吨至361.13万吨，同比增加59.58万吨；厂库环比回落4.05万吨至142.68万吨，同比增加1.67万吨；螺纹表需环比回落10.58万吨至216.98吨，同比减少10.58万吨。螺纹产量大幅回落，库存降幅有所扩大，表需回落，供需数据偏强。临近年底钢厂安排减产检修增多，螺纹产量降至春节后的最低水平。而部分工程仍在赶工，螺纹需求维持一定韧性，库存持续下降，部分地区螺纹出现规格短缺的现象，叠加近期宏观氛围偏暖，对螺纹价格走势形成较强支撑。不过近日煤焦、废钢等原料价格持续下跌，钢厂盈利情况明显好转，目前长流程及电炉平电部分钢厂已有一定的利润空间，后期螺纹产量存在释放加快预期。下周重要会议即将召开，市场对于会议释放明年经济政策信号普遍较为期待。预计短期螺纹盘面仍窄幅整理运行为主。

　　热卷方面，本周全国热卷产量环比回落4.7万吨至314.31万吨，同比减少2.68万吨；社库环比回落2.45万吨至320.43万吨，同比增加93.14万吨；厂库环比增加1.9万吨至79.92万吨，同比增加1.59万吨。热卷表需环比回落5.36万吨至314.86万吨，同比减少2.23万吨。热卷产量回落，库存略有下降，表需回落，数据表现偏弱。据中国工程机械工业协会对挖掘机主要制造企业统计，2025年11月销售各类挖掘机20027台，同比增长13.9%。其中国内销量9842台，同比增长9.11%；出口量10185台，同比增长18.8%。2025年1—11月，共销售挖掘机212162台，同比增长16.7%；其中国内销量108187台，同比增长18.6%；出口103975台，同比增长14.9%。工程机械行业景气度维持在较高水平，对热卷需求形成一定提振。不过目前热卷总体需求表现依然较弱，钢厂出口接单难度加大。热卷钢厂生产依然处于高位，库存去化压力较大。预计短期热卷盘面或震荡偏弱运行为主。

　　铁矿石：铁水降幅扩大，矿价震荡偏弱

　　供应端，澳洲发运量小幅下降，巴西发运量有所回升，其他国家发运量有所下降。澳洲发运量1820.5万吨，环比减少19.1万吨，其中澳洲发往中国的量1591.1万吨，环比增加37.5万吨。巴西发运量945.3万吨，环比增加147.5万吨。四大矿山来看，力拓发运量环比减少48.4万吨至588万吨，BHP发运量环比增加97万吨至607万吨，FMG发运量环比减少28.2万吨至398.9万吨，VALE发运量环比增加100万吨至646.2万吨。47港到港量2784万吨，环比减少155.5万吨。内矿产能利用率、铁精粉产量有所增加，内矿库存有所增加。

　　需求端，新增12座高炉检修，6座高炉复产，检修主要发生在新疆、山西、江苏、四川、湖南、湖北等地区，以钢厂年检为主，检修时间较长。铁水产量环比下降2.38万吨至232.3万吨，钢厂盈利率环比增加1.3%至36.36%。

　　库存端，47个港口进口铁矿库存为15991.11万吨，环比增加89.89万吨。全国钢厂进口矿库存小幅增加42万吨，其中主要采购港口现货的钢厂库存增量较为明显。

　　综合来看，目前钢厂利润有所回升，但钢厂有高炉年检计划，铁水产量降幅有所扩大，港口库存持续累库。短期来看，矿价或将呈现震荡偏弱走势。

　　双焦：焦炭第一轮提降落地，焦企依然维持正利润

　　焦炭方面，焦炭第一轮提降50-55元/吨落地，本周天津准一、吕梁准一、唐山一级价格跌50-55元/吨，日照准一级冶金焦上涨10元/吨，期货价格上涨，焦炭2601合约涨10.5元/吨。供应方面，国内焦煤原料现货价格有所回落，焦炭第一轮提降落地后焦企生产利润有所缩小，目前生产盈利30元/吨左右，虽然利润有所回落，不过焦企生产利润依然为正，焦化企业生产积极性尚可，独立焦企日均产量增加0.77万吨，247家钢厂焦炭日均产量增加0.3万吨/日。需求方面，终端需求依然延续弱势，螺纹表需环比回落10.58万吨至216.98吨，同比减少10.58万吨；钢厂高炉产能利用率回落，247家钢厂高炉产能利用率回落0.9%，铁水产量减少2.38万吨/日至232.3万吨/日，对于焦炭的需求环比走弱。库存方面，本周230家独立焦企库存去库0.52万吨，钢厂焦炭库存去库0.27万吨，焦炭港口库存去库6.1万吨，焦炭总库存去库1.69万吨。综合来看，焦煤价格回落环节焦化企业成本压力，第一轮焦炭提降落地后焦企利润虽有回落，但是依然维持正向利润，焦化企业的生产积极性尚可，焦企开工均有所回升，焦炭供应维持宽松，不过终端需求延续弱势，高炉铁水产量也继续回落，对于焦炭的需求环比走弱，部分市场参与者担忧焦煤价格继续松动，预计短期焦炭盘面呈现宽幅震荡偏弱运行态势。

　　焦煤方面，本周柳林低硫主焦煤价格不变、山西中硫主焦价格跌70元/吨；进口蒙煤价格震荡运行，蒙5#原煤价格涨13元/吨，蒙3精煤价格跌15元/吨，焦煤2601期货价格下跌11元/吨。供给方面，有煤矿因安全生产缘故被短期暂停生产，原煤以及焦煤产量均有所回落，523家样本煤矿原煤产量减少0.92万吨，精煤产量减少1.04万吨至75.37万吨/日；进口方面，中蒙口岸车辆通关量高位运行，蒙煤进口维持高位。需求方面，终端需求延续弱势运行，第一轮焦炭提降落地焦化企业生产利润有所减少，但是依然维持正向利润，焦化企业生产积极性较好，独立焦化以及钢厂焦化开工负荷均有所提升，对于焦煤的需求整体有所回升。库存方面，523家样本矿山原煤库存减少0.92万吨，精煤库存减少1.04万吨，独立焦企焦煤库存减少3.5万吨，钢厂焦煤库存减少3.03万吨，港口焦煤库存增加2万吨，焦煤总库存减少2.13万吨。综合来看，焦煤现货价格有所回落，缓解了焦化企业生产成本压力，第一轮焦炭提降落地后焦化企业生产利润有所回落，不过依然维持正向利润，焦化企业生产积极性较好，对于焦煤的需求维持偏好，部分低库存焦化企业采购原料积极性提升，不过部分市场参与者预期焦煤供应宽松延续，对于采购的节奏性有所放缓，市场少见投机性需求，预计短期盘面呈现宽幅震荡偏弱运行态势。

　　废钢：短流程利润继续好转，废钢估值有上修空间

　　本周废钢价格各地上涨为主；全国废钢价格指数上涨7.8元/吨至2194.2元/吨。

　　供给端，本周钢厂废钢日均到货量减少，本周255家钢厂废钢日均到货量47.6万吨，环比减少3.38万吨。破碎料加工企业开工率回升，产量、产能利用率回升。

　　需求端，废钢需求回落，255家钢厂废钢日耗环比减少0.84万吨至50.52万吨，其中89短流程钢厂日耗环比减少0.7万吨，132家长流程钢厂日耗环比减少0.38万吨；49家电炉厂产能利用率回落0.4%、89家短流程钢厂产能利用率回落1.4%。利润方面，短流程钢厂亏损缩小，江苏谷电盈利扩大，平电利润亏损70元/吨左右。

　　库存端，长流程钢厂废钢库存环比增加3.5万吨至275.7万吨，短流程钢厂废钢库存环比减少2万吨至126.6万吨。

　　综合来看，终端需求延续弱势，螺纹表需环比回落10.58万吨至216.98吨，同比减少10.58万吨，铁水产量减少2.38万吨/日至232.3万吨/日，高炉对于废钢需求回落；短流程企业生产利润好转，短流程以及长流畅钢厂利润均有所好转，给与废钢一定估值空间，预计短期废钢价格震荡运行。

　　铁合金：成本坚挺，持续亏损

　　锰硅：成本坚挺，生产亏损，锰硅产量已经相对明显下降。当前锰硅生产成本居高不下，锰矿价格周环比上涨。依据铁合金在线，粗略测算上周内蒙地区锰硅生产成本约5710元/吨，周环比增加约8元/吨，宁夏地区约5763元/吨，较上周上涨约10元/吨；贵州地区5878元/吨，环比下降约30元/吨。利润方面，预计内蒙地区利润率约-3.55%，宁夏地区利润率约-4.39%，贵州地区利润率约-5.66%。持续亏损下，锰硅周产量有相对明显下调，截至12月5日当周，锰硅周产量为18.8万吨，周环比下降3.5%，连续5周环比下降，已经低于近五年来同期均值水平。需求端，钢招持续进行中，近两周华东钢厂定标基本集中在5750元/吨周边，钢厂低价采购难度较大。锰硅消费量来看，样本钢厂锰硅需求量当周值环比有相对明显下降，绝对值同样偏低。库存端，63家样本企业库存持续累积，截止12月5日当周，63家样本企业库存周环比增加0.75万吨至37.55万吨，同比增加约17.3万吨。综合来看，当前锰硅生产成本偏高，厂商亏损，持续减产对价格有一定支撑，但需求端仍相对偏弱，库存偏高，难以支撑锰硅价格持续上行，预计短期锰硅仍偏震荡运行为主，关注主流钢招情况。

　　硅铁：成本上升，但硅铁生产减量并不明显。11月电价逐渐结算，各地有不同程度上调，青海避峰0.43-0.47元/度，涨3-6分，宁夏0.38-0.41元/度，上涨1分。依据铁合金在线测算成本，本周青海地区硅铁生产成本约6039元/吨（避峰），较上周环比上涨约370元/吨，单吨亏损达800元/吨；宁夏地区硅铁生产成本约5503元/吨，周环比持平。在此状况下，青海地区后续减停产企业数量预计将逐渐增加，数据来看，截止12月5日当周，硅铁周产量约10.88万吨，周环比增加1.5%，关注何时产量会有相对明显下调。需求端，钢招有新进展，河北某大型钢厂12月75B招标数量2750吨，较上月增加34吨，首询价格5600元/吨，关注最终定价。库存端，本周生产企业库存数量环比略有增加，60家样本企业库存环比增加810吨至72640吨，绝对值仍位于近年来同期最高值。综合来看，当前硅铁产量仍然偏高，供需格局宽松，拖累硅铁价格，但成本端有一定支撑，预计短期硅铁上下方空间均有限，震荡为主，关注主流钢招情况。

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